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S&P Global Ratings fijó una calificación que especificó de preliminar de “BBB-“, el mismo nivel designado por primera vez por Fitch Ratings. Las dos agencias evaluadoras de riesgos crediticios dijeron que la perspectiva es estable. Esentia prepara además una emisión de bonos en dos tramos por hasta 2,000 millones de dólares (mdd) y la contratación de una línea de crédito revolvente de 600 mdd.

Esentia Energy Development, dedicada al transporte y comercialización de gas natural con el sistema interconectado de gasoductos privados más grande de México, realizará una emisión de un bono en dos tramos para inversionistas institucionales por 2,000 millones de dólares (mdd).

Datos de agentes relacionados con la operación indicaron que, de igual modo, la empresa contrató una línea de crédito revolvente por 600 mdd.

Esentia destinará los fondos obtenidos de la emisión al pago de deuda de empresas subsidiarias, incluyendo bonos y préstamos de Esentia Gas Enterprises, El Encino, Hub Chavez, y la estación de compresión Soto La Marina.

El gasoducto de la compañía es un activo fundamental dentro de la infraestructura energética de México al abastecer cerca del 15% de la demanda diaria de gas del país, con números del 2025.

La agencia de riesgos crediticios Fitch Ratings dijo en un documento publicado el lunes que asignó por primera vez a la nota internacional de la compañía el grado de inversión “BBB-“, con una perspectiva de estable. S&P Global Ratings fijó el fin de semana anterior la misma calificación, que especificó de preliminar y cuya asignación final dependerá “de la recepción de toda la documentación final de la transacción”.

“En consecuencia, la calificación preliminar no debe interpretarse como evidencia de la calificación final. Si no recibimos la documentación final en un plazo razonable, o si la emisión final se aparta de nuestros supuestos, nos reservamos el derecho de retirar o modificar la calificación” alertó el fin de semana.

Ambas calificadoras designaron también el grado de inversión de “BBB-“, el mismo del Soberano México, a la emisión de bonos en los mercados internacionales de deuda, incluyendo Estados Unidos, y enfocada a compradores institucionales como aseguradoras o fondos de pensiones.

Buscan seguir mejorando flujos

De la línea de crédito revolvente, un monto por 250 mdd estará destinado a respaldar obligaciones derivadas de contratos existentes de Esentia, mientras que 350 mdd se utilizarán para usos corporativos generales y a fortalecer su liquidez.

A finales de 2025, Esentia Energy Development realizó por primera vez su incursión en el mercado de valores de México por medio de una oferta pública inicial global, esto es, que abarcó otras bolsas de valores del exterior. La oferta también fue mixta, que implicó que, además de ofrecer sus acciones, inversionistas internos de la compañía realizarían ventas de posiciones.

La oferta pública global mixta de acciones de la empresa sumó un total de 11,592 millones de pesos (mdp), incluyendo una opción de sobre suscripción, con el mayor monto ejercido para una emisión de estas características por parte de una compañía mexicana en el 2025.

El sistema interconectado de gasoductos de Esentia comprende cerca de 2,000 kilómetros de tuberías, 5 estaciones de compresión, una estación de bombeo y un negocio de comercialización de gas.

Sus contratos están sujetos a contratos a largo plazo con Estados Unidos, bajo la modalidad take-or-pay que se refiere a las compras o pagos garantizados. La Comisión Federal de Electricidad (CFE) representa para Esentia el 81% de sus ventas.

La perspectiva estable de Esentia, dijo S&P Global, “refleja nuestra expectativa de márgenes operativos y flujo de caja sólidos y previsibles debido al perfil altamente contractual de la empresa”, que cuenta además con un gasto de capital de expansión, conocido como Capex, que es manejable.

S&P Global mencionó que estas condiciones deberían mantener el índice de deuda neta sobre los flujos de operación (EBITDA) de Esentia, entre 4.0 a 4.5 veces “durante los próximos 24 meses”.

Limitantes

Fitch Ratings dijo el lunes que las calificaciones de Esentia reflejan una sólida posición competitiva y un flujo de caja estable y predecible ante servicios de transporte de gas a largo plazo con tarifa fija, respaldados en gran medida por contratos de compra obligatoria que están denominados en dólares estadounidenses.

Las calificaciones, no obstante, se ven limitadas por la alta concentración de clientes, donde Fitch menciona el peso de la estatal CFE en sus ventas. Fitch prevé que el apalancamiento bruto y neto de la compañía se mantenga elevado entre el 2026 y el 2027, lo que iría disminuyendo a 3.5 veces para 2028, desde un costo vigente hoy de 5.6 veces.

Fitch prevé un crecimiento de los ingresos de la subsidiaria Esentia Gas que permitirá al holding reducir gradualmente la participación de CFE sobre sus ingresos totales, “hasta aproximadamente el 50% para 2030”, basado en el propio plan de expansión de la empresa.

En su prospecto de colocación de acciones, Esentia señaló que la reforma energética de 2024 establece que las leyes determinarán la forma en que los particulares podrán participar en las actividades de la industria eléctrica, lo cual, en ningún caso, prevalecerá sobre las empresas públicas del Estado.

Los riesgos vistos por Esentia para su negocio en México, base de sus operaciones, tenían que ver con la influencia del Gobierno sobre la economía y el panorama energético, con implicaciones políticas, económicas, sociales y judiciales “que no podemos prever y que podrían tener un efecto material adverso sobre nuestros negocios, condición financiera, resultados de operación, flujos de efectivo y/o perspectivas”.

“Los proyectos privados en el sector energético podrían enfrentar desafíos para mantener su ventaja competitiva y alcanzar los rendimientos proyectados en un mercado cada vez más dominado por el Estado mexicano”, asentó entonces.