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La reacción instintiva del mercado, como es una costumbre, parece algo exagerada al adelantarse al peor escenario de crisis bancaria global. Pero ya sabemos que cuando pasa algo los inversionistas primero venden y luego se preocupan de ver qué ha pasado y de analizarlo
CI Banco:
La situación de la banca estadounidense está siendo la principal fuente coyuntural de incertidumbre para los mercados financieros globales. Lo acontecido con Silicon Valley Bank (SVB), la posibilidad de contagio negativo a otros bancos, así como las acciones implementadas por las autoridades estadounidenses es lo que está definiendo el comportamiento de los precios de los activos.
La confianza en los mercados sigue sin restaurarse, y por momentos la percepción en los mercados es que la incertidumbre provocada por la caída del SVB está lejos de disiparse.
Esto justifica que en los últimos tres días la moneda mexicana se ha depreciado por momentos alrededor de 7.15% o 1.30 pesos. La caída del SVB es un problema grave, pero las preocupaciones sobre el sector bancario en general todavía no están justificadas y menos aún sobre los grandes bancos.
La reacción instintiva del mercado, como es una costumbre, parece algo exagerada al adelantarse al peor escenario de crisis bancaria global. Pero ya sabemos que cuando pasa algo los inversionistas primero venden y luego se preocupan de ver qué ha pasado y de analizarlo.
Una vez que se confirme que los efectos contagios son limitados, regresará el apetito por activos de mayor riesgo, como bolsas de valores y monedas.
El rol de la FED
Otra de las consecuencias que se está viviendo en EUA con la quiebra de los bancos SVB y Silvergate, es el impacto que todo esto pudiera tener en los planes de la política monetaria de la Fed.
El mercado de futuros descuenta ahora un incremento de solo 25 puntos base (pb) para dejar la tasa de interés en 5% en la reunión de este mes y que este sea el nivel máximo para alcanzar en lo que resta del año. Incluso, vuelven a apostar que la Fed recortaría su tasa tan pronto como en el encuentro de julio.
Este escenario de tasas es un cambio radical respecto a semanas previas. La Fed había logrado alinear al mercado a su idea de que es necesario subir más veces la tasa de interés, alcanzar un nivel máximo más alto de lo originalmente planeado y dejarlo ahí un tiempo prolongado (por lo menos todo el 2023).
En CIBanco consideramos que, a diferencia de lo que apuesta el mercado, esta situación de los bancos comerciales en EUA difícilmente cambia mucho los planes de la Fed.
La inflación continúa perdiendo algo de fuerza en Estados Unidos, pero lo hace más despacio, sobre todo para el gusto de la Fed.
Trecho aún largo
En este sentido, la lucha contra la inflación se ha topado con algunos obstáculos, por lo que no será fácil volver hasta el objetivo del 2% en que el banco central estadounidense sitúa la estabilidad de precios.
En el escenario base, la inflación estadounidense debería moderarse más notablemente en la segunda mitad de este año a medida que se intensifica la desinflación de bienes y la inflación de servicios alcanza su punto máximo.
En su última aparición pública ante el congreso, Powell fue muy claro al respecto al anunciar dos puntos: 1) están listos para acelerar el ritmo de subida de tasas de interés y 2) el nivel máximo a alcanzar será más alto a lo contemplado originalmente.
Aunque, los inversionistas parecen adaptarse rápidamente al nuevo escenario base más alcista durante más tiempo, esto con relación a los niveles de tasas de interés, anticipamos que habrá momentos de volatilidad y presión (temporal) para los activos de mayor riesgo.
Aumentará el riesgo de una recesión económica para el mediano plazo, debido al impacto que tendría en determinado momento la acumulación continua de alzas de tasas de interés.
