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Tomás de la Rosa / @TomásdelaRosa
La rebaja a la calificación soberana de México en un peldaño (Baa1 a Baa2) representa que una parte de la multimillonaria deuda del sector público federal, que se ubica en máximo histórico, pagará una mayor tasa de interés en 63 puntos base, lo que se traducirá en un incremento de 14.4% en el pago de intereses ya que por cada millón de pesos pasaría de 43,600 a 49,900 pesos al año.
Al inicio del sexenio de Andrés Manuel López Obrador, Moody ‘s era la evaluadora de riesgo crediticio que tenía mejor ranqueado el riesgo soberano de México en “A3”. De los 10 peldaños que integran el preciado grado de inversión, el “A3 es el séptimo escalón abajo del máximo galardón “Aaa” que tienen actualmente países como Estados Unidos y Canadá. En tanto, Standard & Poor’s y Fitch Rating tenían en ese entonces a México en “BBB+” que es el peldaño # 8.
Lo anterior refleja que con la rebaja o downgrade de Moody’s a México a “Baa2” se ubicó en el mismo nivel actual de la calificación “BBB” (peldaño # 9) que la mantiene Standard & Poor ‘s. Esos dos niveles están un escalón arriba de la calificación de Fitch Rating, que es de “BBB-” o el peldaño # 10 que es el último nivel del grado de inversión y límite con los bonos basura que inician en el peldaño #11.
Para tener una idea del impacto por la rebaja de un peldaño por parte de Moody’s en el pago de una parte de la deuda del sector público federal, Revista Fortuna consideró la tasas de interés para arrendamientos operativos con vencimiento a entre seis y ocho años con montos en circulación por más de 50 millones de dólares. Son tasas no ponderadas por calificación crediticia y con corte al final de cada mes.
En ese escenario, una tasa de interés de Baa1 de mayo a junio pasó de 4.36% a 4.74% y el Baa2 de 4.52% a 4.99%. Considerando esos que son los más recientes que liberó la calificadora.
Si bien, el diferencial en las tasas de pasar de “Baa1 a Baa2” de mayo a junio es de 63 puntos base, al pasar de 4.36% a 4.99%, al considerar un tramo de deuda de un millón de pesos, el interés de un año pasa de 43,600 a 49,900, cifra que es 14.4% superior.
La mayor tasa de interés impactará a una parte del saldo total de la deuda (externa e interna) bruta del sector público federal que a mayo (el dato más actual) se ubicó en un nuevo máximo histórico de 14.1 billones de pesos su equivalente a 719,871 millones de dólares, según datos de la Secretaría de Hacienda (SHCP).
Con ese monto de deuda, también sobresale que al menos las tasas de interés para arrendamientos operativos se ubican en el máximo de los últimos tres años.
Aunque para Renzo Merino, analista principal de riesgo soberano en Moody’s,más allá de un nivel de riesgo crediticio o calificación, en el actual escenario de una política monetaria más restrictiva o lo que es lo mismo con tasas de interés más altas, “implicará que la carga de los intereses de los gobiernos, como en el caso de México, va aumentar”.
Detalló que si bien, para la calificadora, una de sus métricas es la relación de pago de intereses a ingresos del gobierno y si bien, con la política monetaria restrictiva aumentan las tasas de interés, el pago de intereses también se comporta en el mismo sentido. Aunque, puntualizó Merino, por el lado de los ingresos del gobierno, el mayor precio del petróleo “ayuda a mantener los ingresos constantes, pero si hubiese una desaceleración económica, eso podría pesar sobre los ingresos del gobierno federal” y tener un impacto en las finanzas públicas.
La evaluadora de riesgo crediticio, advirtió que si bien, el nivel de la deuda de México es de alrededor de 41% del PIB, cifra que es inferior a la mediana de otros países calificados con “Baa”, cuya relación es del 53%; Moody’s considera que México tiene la fortaleza fiscal más acorde a pares calificados con “Baa2”,” debido a la necesidad de apoyo financiero recurrente del gobierno a entidades como Pemex”.
Tan sólo los “apoyos a Pemex están llevando a que se comprometan recursos que Moody ‘s proyecta se mantendrán en torno a 1% al 1.5% del PIB anual”, indicó la evaluadora. Esto representa que la estructura de gastos del gobierno sea más rígida por “los crecientes compromisos asumidos por la administración actual”.
Así, pese a la menor razón deuda a PIB (deuda/PIB), el pago de intereses de México representa el 11% de los ingresos, cifra superior a la mediana de los países calificados con “Baa” que es del 7.5%. El dato de México es más acorde a la mediana de los calificados con “Baa2” y que es del 9.1%.
La calificación de “A3” es la máxima calificación que se ha tenido con Moody ‘s, se obtuvo en marzo de 2016, con el gobierno de Enrique Peña Nieto, y que se perdió en abril de 2020 cuando se degradó a Baa1, ya en el sexenio actual.
