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Los responsables de la política monetaria también mencionaron riesgos por las afectaciones climáticas o políticas comerciales que pudieran impactar los precios de “diversos productos”. Un mayor déficit fiscal para 2025 frente a los pronósticos también es otra causal
La mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno del Banco de México, responsable de la política monetaria del País, mencionó la posibilidad de una mayor depreciación cambiaria entre los principales riesgos de alza para la inflación.
De acuerdo con las actas de la reunión de política del 14 de noviembre, uno notó el sesgo que mantiene la moneda hacia la depreciación y que en el mediano plazo continúa la expectativa de una mayor depreciación.
Otro subrayó el riesgo “de la persistencia de la inflación subyacente”, aquella que explica el comportamiento de los precios de las mercancías y los servicios en el más largo plazo. Al respecto, la mayoría señaló en particular la de la inflación de los servicios, mientras que algunos resaltaron “que no pueden descartarse nuevos choques sobre la inflación no subyacente”.
“Uno advirtió que los pronósticos no anticipan choques adicionales en la variación anual de dicho componente en los próximos ocho trimestres. Otro consideró que un repunte de ese componente podría afectar el descenso previsto para la inflación subyacente”, subrayaron.
El dato de inflación general más reciente en México, el de la primera quincena de noviembre, arrojó que la inflación quincenal creció 0.37%, para una tasa anual de 4.56% contra la expectativa de 0.48% quincenal y de 4.68% anual de analistas.
Respecto a los precios subyacentes o medulares estos mostraron un aumento marginal de 0.04% a tasa quincenal y de 3.58% a tasa anual contra los pronósticos del 0.17% quincenal y de 3.71% anual del mercado.
Los riesgos al alza para el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) incorporan afectaciones climáticas o “políticas comerciales que pudieran tener un impacto en los precios de diversos productos”.
“Otro indicó el riesgo de un mayor déficit fiscal respecto del incorporado en los pronósticos. Finalmente, apuntó como riesgo adicional la resiliencia del consumo, el cual ha sido apoyado por un mercado laboral robusto e ingresos personales disponibles elevados, dadas las transferencias gubernamentales crecientes y la política de salario mínimo”.
El Paquete Económico del 2025 entregado al Congreso señala el objetivo de reducir el déficit presupuestal de México de los niveles máximos históricos que se reportarían este año, de 5.9% sobre el PIB, hasta un 3.9% el próximo año.
Respecto de los riesgos a la baja para el INPC algunos resaltaron la posibilidad de una actividad económica menor a la anticipada, aunque uno de los 5 miembros de la Junta destacó la posibilidad de que el proceso de desaceleración económica sea “más gradual de lo esperado”.
Otro mencionó como riesgos a la baja el menor traspaso de algunas presiones de costos y que el efecto de la depreciación cambiaria sobre la inflación sea menor al anticipado.
El factor Tipo de Cambio
La mayoría comentó que los mercados financieros nacionales exhibieron una notable volatilidad, afectados principalmente por factores externos.
Uno añadió que, si bien no se presentó un deterioro significativo en las condiciones de operación, tanto en el mercado cambiario como en el de renta fija, estas continuaron siendo subóptimas.
Otro puntualizó que en días recientes los activos mexicanos han presentado un comportamiento relativamente ordenado.
La mayoría destacó que el peso mexicano operó en un rango amplio y que se depreció “visiblemente”, además de exhibir volatilidad, “principalmente ante la incertidumbre sobre el proceso electoral en Estados Unidos”.
Uno agregó que previo a este evento se observó interés por disminuir o cubrir las posiciones en pesos mexicanos ante una eventual depreciación y que, en este sentido, las volatilidades implícitas desde una semana a un mes llegaron a alcanzar niveles incluso mayores al 30%.
“La mayoría aseveró que, tras conocerse el resultado de la elección en Estados Unidos, hubo una corrección en el mercado cambiario”. Sin embargo, uno de los funcionarios advirtió que la volatilidad sobre el tipo de cambio “sigue siendo elevada”.
Los comicios del 5 de noviembre en Estados Unidos dieron la victoria a Donald Trump en lo que será su segundo mandato al frente de la potencia. Sus declaraciones en la presenta semana sobre imponer aranceles a México del 25% hicieron sucumbir al peso mexicano a niveles no vistos en dos años, con cotizaciones que alcanzaron marcas máximas en los 20.7850 unidades por dólar.
Las actas del banco central revelaron que uno de los funcionarios señaló que frente a la posibilidad de que “llegaran a presentarse afectaciones en las condiciones de operación de los mercados financieros” se dispone de herramientas que podrían usarse para estabilizar los mercados financieros “y preservar su evolución ordenada”.
La gobernadora del banco central, Victoria Rodríguez Ceja, ha declarado en entrevistas de que en caso de que el peso mexicano se sumerja en volatilidades amplias con tendencia de depreciaciones mayores, el banco central puede intervenir en el mercado y alcanzar estabilidad.
“Uno argumentó que, aunque hacia delante no se pueden descartar episodios adicionales de volatilidad, los sólidos fundamentos macroeconómicos del país contribuirán a un ajuste ordenado de los mercados”, de acuerdo con las minutas.
Otro de los responsables de la política monetaria “elaboró sobre los factores que han apoyado al comportamiento de los mercados financieros nacionales y, en particular, a la cotización de la moneda nacional”.
Este funcionario enumeró el diferencial entre las tasas internas y externas, el cual continúa siendo “de los más elevados” dentro del bloque de economías emergentes, además de cuentas externas balanceadas y niveles adecuados de reservas internacionales.
Agregó que, frente a la posibilidad de que llegaran a presentarse afectaciones en las condiciones de operación de los mercados, “se dispone de herramientas que podrían usarse para estabilizar los mercados financieros y preservar su evolución ordenada”.
