Tiempo de lectura aprox: 3 minutos, 6 segundos
El Paquete Fiscal 2025 reconoce la necesidad de alcanzar una consolidación fiscal luego del deterioro registrado en años recientes luego de que en 2024 se registrará el mayor déficit público en más de tres décadas, de tal manera que la deuda pública alcanzará 52%delPIB, desde44%delPIB al inicio del sexenio de AMLO, aseguran los analistas del área de estudios económicos de Citibanamex.
Como contexto, Citibanamex recordó que, “con la presentación del presupuesto de 2024 (PEF24), que propuso el mayor déficit público desde 1988, se puso fin a la creencia del mercado respecto a la disciplina fiscal de AMLO. La expansión fiscal registrada en 2024 se dio en contrasentido con la política monetaria restrictiva de Banxico que busca bajar la inflación”.
En otros reportes, sin embargo, los analistas habían reconocido que, en efecto, AMLO tuvo un gobierno en el que mantuvo la disciplina en el manejo de la deuda.
Ahora, para Citibanamex la propuesta de la SHCP, que implica una deuda pública estable para los próximos años, tiene debilidades significativas.
En los ingresos, por ejemplo, se sustenta en un crecimiento económico de 2.3%, contra intuitivo en el contexto de un recorte de gasto público de 1.5 puntos porcentuales del PIB, y efectos significativos de nuevas medidas recaudatorias.
El supuesto (cuestionable) de un tipo de cambio que se aprecia significativamente (a 18.5 pesos por dólar al cierre de 2025) le permite a la SHCP bajarla estimación de la deuda externa.
Por último, la SHCP en lugar de presentar estimaciones de mediano plazo que reflejen sus intenciones de política de ingresos y gasto, decidió presentar inerciales, lo que las hace poco útiles en términos de análisis para la toma de decisiones.
En este sentido, considerando nuestras estimaciones, para 2026 la deuda pública alcanzaría un nivel de 55.8% del PIB, cuatro puntos porcentuales del PIB mayor que la presentada por la SHCP.
Así, la decisión de posponer el anuncio de la necesaria reforma fiscal este año tiene el costo de falta de información para los agentes económicos. En este sentido, estimamos que las variables de riesgo país se mantendrán elevadas y que las agencias calificadoras seguirán cambiando la perspectiva para la deuda soberana de estable a negativa en las próximas semanas.
Nueva administración heredó presiones para las finanzas públicas.
Luego de que la SHCP entregó hoy el Paquete Económico 2025 (PEF25), el cual contiene los Criterios Generales de Política Económica (CGPE) y la propuesta de Ley de Ingresos y de Presupuesto de Egresos para el próximo año,
El análisis de Citibanamex cita que la SHCP estima la deuda pública amplia al cierre de este año en 51.4% del PIB, la mayor desde que la SHCP publica este indicador (2000) y 7.8pp del PIB mayor que la observada al inicio del sexenio de AMLO.
“Nosotros estimamos un nivel mayor, de 51.9% del PIB, por una estimación de gasto ligeramente por arriba (de 0.2 pp del PIB) y un nivel de tipo de cambio mayor al proyectado por la SHCP (20.4vs.19.7pesos por dólar, respectivamente)”, aseguró.
Optimismo de SHCP en PIB y producción de petróleo para 2025.
Para 2025, la SHCP estima que la economía crecerá 2.3%, lo que es bastante optimista en comparación a la expectativa del consenso de nuestra Encuesta Citibanamex de Expectativas de 1.0%y aún más alejado de nuestro estimado de 0.2%.
En cuanto a la plataforma de producción petrolera, Citibanamex consideró los supuestos de la Secretaría de Hacienda como optimista con un estimado de 1.9 millones de barriles diarios (mmdb) ya que la producción petrolera ha promediado 1.8 (mmdb) este año y con tendencia a la baja.
Asimismo, el supuesto de la SHCP para el tipo de cambio de cierre de año de 18.5 pesos por dólar se ubica muy por debajo de nuestra estimación de 21.1 y la del consenso de 20.2.
En este sentido, estimó que los ingresos públicos serán menores en 0.4 pp del PIB respecto a lo que proyecta la SHCP de 22.3 del PIB.
Anticipamos mayor gasto que la SHCP en 0.2% del PIB. La SHCP anticipa un recorte al gasto público de 1.5 pp del PIB respecto a 2024 derivado de un fuerte recorte en la inversión física al pasar de 3.0% en 2024 a 2.3% en 2025. También consideran recortes importantes en gasto corriente, particularmente en los servicios profesionales al pasar de 5.1% a 4.7%.
En el rubro de “otros de operación”, dice Citibanamex al pasar de 3.9% a 3.0%. Como se anticipaba, el gasto en “subsidios” (programas sociales) y el de “pensiones y jubilaciones” observan incrementos, al pasar de 2.7% a 3.0% y de 4.4% a 4.5%, respectivamente.
“Consideramos que dadas las rigideces del gasto (por cuestiones demográficas, así como por compromisos políticos), el gasto se ubicaría en 25.7% del PIB, mayor al 25.5% de la SHCP para 2025”, dijo el banco.
Además, estima una deuda pública en 54% del PIB al cierre de 2025. Estimamos el balance primario en 0.0% del PIB, mientras que la SHCP pronostica un superávit de 0.6% del PIB y los RFSP los vemos en 4.5% del PIB mayor que el de 3.9% propuesto por la SHCP, y que sería el segundo mayor desde 1988.
Considerando además nuestra estimación de tipo de cambio, proyecta la deuda pública amplia neta en 53.7% del PIB al cierre del próximo año, 2.3 pp del PIB por arriba de la estimación de la SHCP. Lo bueno: el reconocimiento implícito de la necesidad de bajar el déficit público…
“Aunque no se admite explícitamente la tendencia de deterioro de las finanzas públicas de los años recientes y las consecuencias que esto implica, sí se menciona que estas se gestionarán con prudencia, y que para mitigar riesgos económicos se reducirá el déficit”, asegura Citibanamex.
Sondeo Citibanamex apunta a una mayor depreciación del peso en 2025
