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La agencia aseguró que la decisión refleja la posición de liderazgo de la empresa en el mercado mexicano de generación de Energía, así como sus activos diversificados. También tomó en cuenta la estabilidad de sus ingresos y flujo de caja gracias a una base diversificada de clientes. Cox prepara una emisión en los mercados internacionales de bonos a la que Fitch designó grado de inversión.

La agencia de riesgos crediticios Fitch Ratings dijo el martes que asignó el grado de inversión “BBB-“ en su primera acción de calificación sobre la nota internacional de Cox México, propiedad de la española Cox ABG Group y con liderazgo en el mercado mexicano de generación de Energía. La Perspectiva la ubicó en Estable.

La calificadora internacional afirmó que su acción refleja la posición de liderazgo de Cox México en el mercado local de generación de Energía, activos diversificados y una estabilidad en sus ingresos y flujos de caja en virtud de una base diferenciada de clientes.

En el mismo movimiento, la agencia designó una calificación igual, de “BBB-“, a una emisión de bonos senior no garantizados propuestos por Cox Mexico por 1,500 millones de dólares (mdd) tras la adquisición que apenas realizó su casa matriz del 100% de Iberdrola México.

Los fondos que se obtengan de la oferta se destinarán a refinanciar el préstamo puente utilizado para financiar la compra. Fitch agregó que si bien la nueva deuda aumentará inicialmente, el apalancamiento de Cox se reduciría en los siguientes años debido a su sólida generación de flujos de operación (EBITDA), beneficiando el cumplimiento de las amortizaciones de deuda. En los últimos 5 años, las tasas de morosidad registradas por la empresa han sido inferiores al 1%.

Fitch prevé que la relación deuda a EBITDA de la compañía promedie las 4.0 veces entre el 2026 y el 2029, mientras que la cobertura de intereses sobre el EBITDA se mantendría asimismo en torno a las 4 veces.

El EBITDA anual promedio generado por Cox México, de aproximadamente 620 millones de dólares, “debería respaldar esta tendencia gracias a la generación estable de flujo de caja proveniente de la base de activos de la compañía”.

Fortaleza

Fitch resaltó que Cox México cuenta con una fuerte visibilidad en materia de ingresos respaldada por flujos de efectivo contratados mediante acuerdos de compra de Energía a mediano y largo plazos, con una vida útil restante promedio superior a los 7 años.

En el giro de negocio de Cox, el riesgo de renovación es bajo, con una tasa cercana al 99% en los últimos 5 años. La cartera de clientes de la compañía está diversificada e incluye además la contraparte del Sector Privado, con perfiles crediticios en grados de inversión.

Datos de la agencia indican que los cinco clientes principales de Cox México representan entre el 30% y el 40% de los volúmenes de la Energía que genera, y lo mismo ocurre con sus ingresos consolidados, mientras que los clientes con grado de inversión representan el 51% del volumen total de Energía.

Fitch anotó que las calificaciones designadas, con características similares a las del Soberano México, “están limitadas” por la concentración de Cox México en el mercado nacional, los riesgos regulatorios que existen en el país, y su exposición ante la Comisión Federal de Electricidad (CFE) al ser uno de sus principales proveedores.