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Al anunciar la acción, la calificadora internacional apuntó que la cobertura de intereses del productor mexicano de polietileno se debilitó, afectando sus niveles de deuda en medio de la “presión continua” que afecta a la industria petroquímica
S&P Global dijo el martes que rebajó de “B” a “B-“ las calificaciones del fabricante mexicano de polietileno Braskem Idesa con una Perspectiva Estable, que significa que mantendrá el nuevo estatus en los siguientes 18 a 24 meses.
En su acción, la agencia evaluadora de riesgos crediticios señaló que incorporó la debilidad de la cobertura de intereses reportada por la empresa, por arriba de sus expectativas, y sus niveles de deuda, en medio de la presión continua que registra la industria petroquímica en su conjunto.
“Ahora proyectamos un índice de deuda ajustada a EBITDA cercano a 9.3 x (veces) y una cobertura de intereses a EBITDA cercana a 1.5 x (veces) para 2025” señaló, al referirse a las métricas que involucran los flujos de operación anticipados para Braskem este año.
S&P mencionó que la Perspectiva Estable refleja su opinión de que la empresa “mejorará gradualmente su apalancamiento y cobertura de intereses” gracias al aumento de su producción y a una ligera tendencia al alza de los precios de su producto, “al tiempo que mantendrá una liquidez adecuada”.
Al cierre de 2023, Braskem vio desplomar sus ingresos y sus flujos de operación (EBITDA) en 33% y 41%, respectivamente, lo que ha dificultado desde entonces compensar el incremento en los montos de deuda relacionados con inversionistas que financiaron una nueva terminal.
Al 31 de marzo pasado, el apalancamiento se mantuvo elevado, en aproximadamente 9.3 veces. S&P Global espera bajo sus nuevos supuestos “que el índice de deuda a EBITDA caiga a cerca de 5.0x (veces) y que la cobertura de intereses con EBITDA se ubique por encima de 2.0x (veces) para 2027-2028”.
“En nuestra opinión, los pagos de intereses de la empresa continuarán consumiendo la mayor parte de la generación de EBITDA esperada durante los próximos 12 meses, al tiempo que mantiene una cobertura de intereses con EBITDA cerca de 1.5x, lo que no ofrece mucho margen para hacer frente a escenarios de estrés”, señaló.
Retos
La inversión total de Breska en el desarrollo de la Terminal Química Puerto México (TQPM) ascendió a 580 millones de dólares (mdd). S&P Global estima que la deuda bruta consolidada de la empresa se mantenga en alrededor de 50,000 mdp.
Bajo este escenario, la agencia advirtió que la recuperación de los indicadores de apalancamiento de Braskem tendría que provenir de una generación de flujos de operación más sólida, lo que depende en gran medida de los precios del etano, el principal costo para la empresa, y el motor en la generación de efectivo operativo.
“Los próximos 12 a 18 meses serán clave para Braskem Idesa, ya que esperamos una mejora en la rentabilidad”, acusó la calificadora internacional.
La estrategia se apoyaría, de acuerdo con S&P Global, en compensaciones por la inversión terminal en la medida que la tasa de utilización aumente gradualmente hasta alcanzar el 95%. También por la dinámica del efectivo con operaciones propias en TQPM, y por la reanudación de operaciones tras las primeras labores de mantenimiento de 45 días, a fin de mejorar la eficiencia de las instalaciones de la empresa.
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