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Tras la publicación del dato de la inflación del mes pasado en México, en niveles de 4.42%, surgieron algunas voces en el mercado que señalan que Banxico debería pausar el ciclo de recortes después del 26 de abril
En México la inflación general de mayo fue de 4.42%, por encima del 3.93% observado en abril. Por su parte, la inflación subyacente, se colocó en 4.06%, por encima del 3.93% observado en abril y del 3.66% observado en enero. Al interior, las mercancías subieron en 3.67% en términos anuales, mayores que el mes previo, y los servicios en 4.49% ligeramente menores.
Preocupa la tendencia al alza que muestra la inflación, sobre todo por el repunte de las mercancías alimenticias, que ha sobrepasado la baja en la inflación de servicios, además de que la inflación liga ocho quincenas al alza y superando los estimados.
Tras la publicación del dato de inflación surgieron algunas voces en el mercado que señalaron que Banxico debería pausar el ciclo de recortes que en el año ligan tres, de 50 puntos base, y que en su guía prospectiva señaló que podría realizar un movimiento de similar magnitud en la siguiente reunión programada para el 26 de junio.
La realidad es que, al tiempo que la inflación ha aumentado, el peso se ha fortalecido, lo que le da un poco más de margen a Banxico al considerar el índice de condiciones monetarias.
Las condiciones monetarias de un banco central no sólo se miden a través de las tasas de interés, también inciden en el tipo de cambio. Ante una apreciación de la moneda, la postura se torna más restrictiva, puesto que la oferta de bienes comerciables es más elevada, porque los agentes exportadores tienen mayor disposición a dedicar su producción al mercado local, aumentando la oferta.
Este efecto es per se es deflacionario, por lo que las condiciones monetarias apuntarían que, por el momento, existe más espacio para reducir las tasas de interés, a pesar del repunte en la inflación. De momento, con todo y la incertidumbre en el panorama, parece que el banco central de México puede llevar a cabo el movimiento que el mercado ha incorporado plenamente para la siguiente reunión. Aunque no queda del todo claro lo que hará tras la reunión de junio.
Panorama
Para Estados Unidos, la inflación general en mayo se ubicó en 2.4%, debajo de las previsiones del mercado que estimaban una inflación de 2.5%. El avance del índice se explicó principalmente por un aumento en el componente de vivienda, que contribuyó con más del 60% de la inflación mensual.
Por el contrario, el índice de energía retrocedió, arrastrado por una nueva caída en los precios de la gasolina. Por su parte, la inflación subyacente, avanzó 0.1% mensual, su menor incremento desde agosto de 2021. En términos anuales, la inflación subyacente se mantuvo sin cambios en 2.8%, reflejando una contención sostenida en los precios de bienes, aunque los servicios siguieron avanzando.
A primera instancia los datos de inflación apuntan a que la Reserva Federal podría recortar este año en dos ocasiones, como las tasas implícitas lo sugieren, aunque los recientes aranceles y su posible efecto rezagado en costos justifican un enfoque cauteloso en la política monetaria.
Adicionalmente, ha surgido un nuevo nubarrón en el panorama inflacionario, pues Israel lanzó el jueves por la noche una ofensiva militar contra Irán, que respondió con ataques a Tel-Aviv, marcando una escalada significativa en las tensiones regionales.
En los mercados internacionales, la reacción fue inmediata: los precios del petróleo registraron su mayor avance intradía desde 2022 frente al temor de una posible interrupción en el Estrecho de Hormuz, por donde transita aproximadamente un tercio del petróleo marítimo mundial.
La realidad es que ante un escalamiento mayor, los precios del crudo podrían superar los 100 dólares por barril, lo que podría representar un choque de oferta para la inflación. Es pronto para estimar con confianza un desenlace probable, la incertidumbre en el panorama y la duración del conflicto pudieran incidir directamente en trayectorias diferentes para la inflación y el crecimiento.
