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Con una deuda pública elevada y en aumento, el Gobierno de EU podría recurrir cada vez más “a medidas de represión financiera”, incluyendo las regulatorias, fiscales, o de política monetaria, con la meta de aumentar los ingresos o reducir la carga de intereses
El banco de inversión suizo UBS advirtió en una nota distribuida el lunes que los inversionistas internacionales, una parte fundamental de las carteras con activos estadounidenses, han puesto la lupa en dos disposiciones torales de la Ley Fiscal de Donald Trump, una de ellas que tiene que ver con las remesas y que a México le significaron ingresos por 64,745 millones de dólares (mdd) al cierre de 2024.
Este año, de pasar la Sección 4475 del proyecto del presidente Donald Trump en el Senado de EU, tras el estrecho margen logrado en la Cámara de Representantes, para aplicar un impuesto de 3.5% sobre los envíos en efectivo, los impactos negativos en materia de inversión también se harían evidentes.
La otra disposición que ha hecho arquear la ceja a más de un grupo de inversionistas es la Sección 899, que impondría retenciones de impuestos estadounidenses adicionales, con un aumento del 5 % anual, y un límite del 20%, sobre ciertos tipos de ingresos de origen estadounidense.
Las propuestas aplicarían a gobiernos, fundaciones, corporaciones y personas con residencia fiscal en países que asignan impuestos extranjeros injustos.
“Creemos que, con la deuda pública elevada y en aumento, el gobierno estadounidense podría recurrir cada vez más a medidas de represión financiera, incluyendo el uso de medidas regulatorias, fiscales o de política monetaria para aumentar los ingresos o reducir la carga de intereses”, alertó el banco de inversión en el escrito de una guerra comercial a una guerra fiscal.
EU tiene un déficit en su Sector Público de 36 billones de dólares, y centros especializados de estudio han estimado que las medidas de Trump añadirán cerca de 3 billones de dólares más.
“Estas medidas, y las que se adopten en el futuro, plantean riesgos para los inversores, sobre todo teniendo en cuenta que Estados Unidos es una parte fundamental de las carteras de la mayoría de los inversores globales”, alertó UBS.
Los estragos de la Beatiful Bill
La Ley One Big Beautiful Bill de Trump se encuentra sujeta a revisión en el Senado estadounidense, con premisas relevantes que sugieren que el Gobierno está considerando aumentar los impuestos a los inversionistas extranjeros en EU, sobre algunos tipos de ingresos de origen estadounidense.
La ley no ha sido aprobada por la Cámara Alta, por lo que las consecuencias específicas de sus disposiciones pueden variar significativamente para cada grupo de inversionistas y por cada inversionista individual.
“Independientemente de la OBBBA (Ley One Big Beautiful Bill) creemos que los activos estadounidenses deberían seguir siendo una inversión fundamental para la mayoría de los inversores globales”, expusieron los estrategas de UBS sobre los vientos en contra que significan muchas de las políticas implementadas en el segundo mandato de Trump sobre estos activos.
Si se aprueba en su forma actual, los dividendos de acciones pagados por empresas estadounidenses a gobiernos, empresas o personas físicas residentes fiscales en países que asignan “impuestos injustos” en EU podrían quedar sujetos a retenciones adicionales, y en virtud de la Sección 899.
Una sugerencia de los estrategas es tomar en cuenta el regreso de la exposición a la renta variable de EU a índices de referencia “estratégicos”, tomando en cuenta que EU sigue siendo un componente fundamental del mercado bursátil mundial, por lo que sus inversionistas deben ser cautelosos a la hora de reducir su exposición a la renta variable de ese país.
Dado que las empresas estadounidenses suelen pagar dividendos relativamente bajos, el efecto de unas retenciones adicionales sobre los dividendos estadounidenses podría no ser muy significativo, afirmaron los estrategas.
La firma de inversión asegura que los inversionistas, asimismo, podrían utilizar el exceso de efectivo en dólares estadounidenses a la compra de otras divisas, o de posicionarse en el oro.
En los últimos años, el dólar estadounidense se ha fortalecido de forma constante impulsado por el sólido crecimiento de Estados Unidos, los atractivos rendimientos ajustados al riesgo, y el sólido rendimiento de los activos estadounidenses. No obstante, las erráticas políticas de Trump en su segundo mandato han hecho perder terreno al dólar en lo que va del año, en cerca de 10% en el acumulado del índice DXY.
A mitad del camino, a cambio, los inversionistas globales han visto aumentar la participación del dólar estadounidense en sus carteras, acumulando a menudo efectivo “o casi efectivo” por encima de lo necesario para el gasto o la inversión planeada en dólares.
“Ahora, con la reducción de la prima de crecimiento de Estados Unidos, los cambios en la política estadounidense, y una creciente tendencia entre los inversores internacionales a diversificar sus tenencias en dólares, creemos que ha llegado el momento de reconsiderar la exposición excesiva al dólar”.
UBS señala que en este punto en particular se deben considerar los efectos de la Sección 4475 y el impuesto especial del 3.5% a las transferencias de remesas desde cuentas bancarias estadounidenses a destinatarios extranjeros, puesto que” podría afectar a algunos inversores internacionales con cuentas bancarias en Estados Unidos”.
