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En una posición expuesta en ocasiones anteriores, el subgobernador anotó que las presiones sobre la inflación medular implican factores estructurales, desde problemas de inseguridad o costos de transporte, hasta la poca competencia entre los sectores económicos
Los responsables de la conducción de la política monetaria se encuentran preocupados por la trayectoria que ha mostrado la inflación general en México, particularmente la inflación subyacente, que mide el desempeño de los precios de bienes y servicios en el más largo plazo, aseveró el subgobernador Jonathan Heath el miércoles.
“La parte que más preocupa es que la subyacente, después de haber tocado mínimos hacia fines del año pasado, ha estado incrementándose poco a poco, y es muy probable, viendo ya como está la tendencia, se pudiera incluso salir de la tendencia y terminar arribita del 4.0% en el mes de mayo”, anticipó el funcionario en la conferencia con medios donde se presentó el reporte de inflación del primer trimestre, y a donde asistieron los 4 subgobernadores y la gobernadora Victoria Rodríguez.
Con una inflación general anual que escaló de 3.90% en la segunda quincena de abril hasta niveles de 4.22% en los primeros 15 días de este mes, los precios subyacentes, llamados medulares al medir la trayectoria de la inflación en el más largo plazo, colocaron en 3.97% presionados por la inflación de mercancías. No obstante, el componente clave de precios se mantuvo por debajo del 4.0% límite del Banco de México.
Heath anotó que la inflación medular había estado bajando paulatinamente desde su pico alcanzado en 2022, pero que “llegó a un punto en que dejó de bajar”.
Presiones
El funcionario atribuyó parte de este comportamiento a que la desinflación en mercancías “dio lo que pudo dar”, donde lo único que se podía esperar era un pequeño rebote en el incremento de precios, que se reflejó primero en las mercancías alimenticias y luego en las mercancías no alimenticias; “pensamos que las condiciones cíclicas de la economía más adelante podrían ayudar, pero habría que ver”.
Banxico ajustó sus pronósticos de crecimiento para este año y el siguiente, de 0.6% a 0.1% y de 1.8% hasta 0.9%, respectivamente ante un periodo de marcada debilidad en el PIB, lo que también enfrenta desafíos, donde destaca el creciente ambiente de incertidumbre derivado por las políticas de Estados Unidos.
El informe trimestral de Banxico consigna que entre el cuarto trimestre del 2024 y el primer trimestre del 2025, la inflación subyacente anual pasó de 3.68 a 3.65% aunque en la primera quincena de mayo situó en 3.97%.
El subgobernador Heath destacó que en este periodo la inflación de los servicios, el otro componente de la inflación medular o clave, ha mostrado descensos tenues, los cuales “no han logrado contrarrestar la inflación de las mercancías”.
“A mi si me preocupa esta parte, donde creo que están en juego factores estructurales: los problemas de seguridad, de costos de transporte, poca competencia en los sectores, hay muchas empresas que tienen mucho poder de mercado”, anotó, conforme a una posición expuesta en ocasiones anteriores. “Ese tipo de cosas pues sí dificulta mucho nuestro trabajo…me preocupa mucho que esta inflación está volviendo a subir”, externó.
Heath se ha distinguido como el voto divergente durante el ciclo de recortes de la tasa de interés interbancaria que empezó en marzo de 2024, a partir de agosto de ese año. Se opuso también al primer ajuste de 50 puntos base (pb) en febrero pasado, para después favorecer con su voto la unanimidad de la decisión de política de las últimas dos reuniones, realizadas el 27 de marzo y el 15 de mayo.
El informe trimestral consigna que al ser la inflación medular la que refleja de una mejor manera la tendencia de mediano plazo de la inflación, su comportamiento da cuenta de que el episodio inflacionario reciente derivado de los choques globales “se está dejando atrás”.
“Sus niveles han sido similares al promedio observado en 2019 que fue 3.70%. En su interior, la inflación de las mercancías registró cierto incremento desde niveles bajos, en tanto que la de los servicios mantuvo una tendencia a la baja”.
Paulina Anciola y Rodolfo Ostolaza del Banco Nacional de México (Banamex) consideraron en un reporte el miércoles que la divergencia entre los pronósticos de inflación del mercado y el banco central, donde los analistas descartan que la convergencia hacia el objetivo del 3% se alcance en el tercer trimestre del próximo año, se debe al anclaje de las expectativas.
El sondeo más reciente de proyecciones económicas del mercado consignó que las expectativas de inflación general incrementaron para finales de 2025, de 3.80% a 3.85% mientras que las de la inflación medular pasaron desde un 3.81% hasta niveles de 3.90%.
“Consideramos que la divergencia entre pronósticos se debe a un esfuerzo por anclar las expectativas de inflación alrededor del objetivo, sacrificando las proyecciones de largo plazo”, señalaron Anciola y Ostolaza.
