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El inversionista mexicano es sumamente adverso al riesgo. Las malas experiencias del pasado, desde la evolución de la economía o del mercado financiero, han dejado “cicatrices” en varias generaciones. Esto pude se puede ver en la composición de riesgo de los fondos de inversión, donde el 54% del total de los activos administrados, unos 2.2 billones de pesos, están en instrumentos de riesgo nulo, con rendimientos muchas veces limitados
*Por Jorge Girón, director de Producto y Soporte Comercial en Operadora VALMEX
El arranque de 2025 ha sido complejo debido a la postura que ha tomado el presidente de Estados Unidos respecto a la política y comercio internacional. La amenaza de imponer aranceles a las exportaciones que México realiza hacia dicho país, es un tema relevante por el impacto económico, social y político que puede traer consigo.
Desde la óptica de un inversionista en mercados financieros, ¿cómo podría afectar esto al desempeño de la industria mexicana de fondos de inversión?
Para comenzar, cabe destacar que, el inversionista mexicano suele ser sumamente adverso al riesgo. Tal vez esto no sea una sorpresa, pues malas experiencias sobre la evolución de la economía y el mercado financiero mexicano dejaron cicatrices en las generaciones previas que “estigmatizaron” a los instrumentos de renta variable.
Los datos de la industria de fondos de inversión al cierre de 2024 arrojan que más del 54% del total de sus activos (es decir, alrededor de 2.2 billones de pesos), se encuentran en instrumentos gubernamentales vinculados directa o indirectamente a la tasa de referencia de corto plazo (por ejemplo, BONDES, BPAs y Cetes).
Esta concentración podría atribuirse a lo elevada que se ha mantenido la tasa de referencia, situada actualmente en 9.50%; no obstante, a finales de 2014, cuando ésta se ubicaba en 3.00%, la posición en dichos instrumentos representaba el 50% de la industria.
En otras palabras, la rentabilidad en la industria parecería estar más determinada por la política monetaria local. Si el Banco de México continúa recortando su tasa de referencia (la mediana del consenso de analistas anticipa un nivel de cierre de 8.00% en 2025, de acuerdo con la más reciente encuesta de Banamex), el retorno para los inversionistas tenderá a ser cada vez menor.
¿Referencial de acciones?
El segundo tipo de valor con mayor participación en las carteras de los fondos son los ETFs (Exchange-Traded Funds), vehículos de inversión colectiva catalogados como renta variable que replican el comportamiento de algún índice de referencia.
Estos instrumentos representan casi el 15% de los activos de la industria (más de 600 MMDP); sin embargo, y a pesar de haber casi 500 ETFs en este universo, de las primeras 20 posiciones por activos (que ascienden a más de 444 MMDP, o cerca del 11% de la industria), 16 están ligadas a las tasas de interés en Estados Unidos. O a los diferenciales que tienen respecto a las tasas mexicanas, 3 al mercado accionario estadounidense, y una al mercado accionario global.
Entonces, parecería que las posturas monetarias que apliquen el Banco de México y la Reserva Federal de EEUU son de mayor relevancia para los inversionistas, ratificando la naturaleza defensiva de sus carteras de inversión.
Apenas el 4%
¿Y en dónde se ubica la renta variable mexicana? Tomando en consideración acciones, esto es, FIBRAs, TRACs, ETFs, ADRs y CKDs, los activos locales representan apenas el 3.7% de los activos de la industria (por debajo de los pagarés bancarios y los Bonos M emitidos por el Gobierno Federal, lo que refuerza la dominancia de la deuda en el mercado de fondos de inversión).
Esta baja participación puede ser reflejo de la falta de catalizadores para las emisoras y de nuevos participantes en el mercado, motivo por el cual se han realizado modificaciones a la regulación para facilitar el acceso de las empresas al mercado bursátil.
Pero, para el caso de la industria de fondos, el impacto de un entorno económico local adverso podría ser limitado, o incluso contrarrestado con la exposición a acciones de empresas extranjeras cotizadas en el Sistema Internacional de Cotizaciones, mejor conocido por sus siglas SIC.
Sobre este tipo valor, hay casi 900 emisoras internacionales, con activos que representan el 3.3% del total de la industria.
Visto de otra forma: aunque la participación de la renta variable en los fondos de inversión es baja, hay mayores posibilidades para diversificar la exposición de los inversionistas, ya sea en emisores locales o globales.
En conclusión, los riesgos económicos y políticos a nivel local e internacional son inherentes al entorno de los mercados; por ello, vale la pena reflexionar sobre el impacto que puedan tener en el mundo de las inversiones en el corto y largo plazo.
La alta exposición de la industria mexicana de fondos de inversión a instrumentos gubernamentales hace pensar que los principales factores que determinarán el rendimiento de los inversionistas estarán más vinculados al entorno local, ya sea la postura monetaria, inflación, o el déficit público u otras variables que impacten en las tasas de interés.
Por otro lado, la poca participación de la renta variable en la industria puede representar una oportunidad para ofrecer productos más sofisticados y atractivos, alineados con la transformación económica y social a nivel mundial.
Que cubra una visión global sostenible y de largo plazo, y que, sobre todo, agregue valor a los inversionistas, independientemente del entorno actual.
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Jorge Girón cuenta con 17 años de experiencia en el medio financiero, con enfoque en la industria de fondos de inversión. A lo largo de su carrera, se ha especializado en desarrollar nuevos instrumentos de inversión, orientar a los equipos comerciales sobre su distribución, y promover el desarrollo del mercado de fondos de inversión.
Ingresó a Valmex en 2021, siendo responsable en un inicio de la parte Comercial y de Producto, así como de la relación con distribuidores.
Posteriormente, a mediados del 2023, su rol se separó de la Dirección Comercial de la Operadora para enfocarse en potenciar el posicionamiento de la Operadora y los fondos de VALMEX tanto en el mercado como entre los distribuidores de fondos. Actualmente, se desempeña como director de Producto y Soporte Comercial.
En su trayectoria ha colaborado para instituciones como Principal Fondos de Inversión, SURA Investment Management, y American Express Bank, principalmente en el área de Producto.
Jorge es Licenciado en Administración Financiera por el Tecnológico de Monterrey.
