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La agencia de riesgos crediticios destacó en su decisión el alto vínculo operativo de la empresa con su casa matriz, Sempra Infrastructure Partners LP, parte de la infraestructura de Sempra Energy con operaciones en Norteamérica, lo que incluye México
Fitch Ratings dijo en una nota distribuida el jueves que ratificó la calificación de largo plazo en moneda extranjera y local de Infraestructura Energética Nova (IEnova) con el grado de inversión “BBB+” y una Perspectiva Estable, lo que significa que detentará este estatus en los próximos 12 a 18 meses.
La calificadora internacional señaló que su acción respondió al alto vínculo operativo entre IEnova y su casa matriz Sempra Infrastructure Partners LP, con la que también tiene “un vínculo estratégico medio y una baja relación legal”.
IEnova desarrolla, construye y opera infraestructura energética en México. Sus activos incluyen gas natural licuado (GNL), gas natural, energías renovables, gas LP y productos refinados.
La agencia de riesgos crediticios destacó en su movimiento de calificación el Perfil Crediticio Individual (PCI) de IEnova, de “bbb”, lo que refleja “su sólida posición competitiva, sólida estructura de capital y un flujo de caja estable proveniente de acuerdos a largo plazo, sin exposición significativa a materias primas”.
Sin embargo, el Perfil Crediticio Individual de la compañía también “está limitado” por la calidad crediticia de sus principales compradores, la Comisión Federal de Electricidad (CFE), con el grado de inversión “BBB-“; Petróleos Mexicanos (Pemex), con el grado especulativo “B+”, y del Centro Nacional de Control de Gas Natural (Cenegas), sin acciones de supervisión por parte de la agencia.
Estas empresas representan generalmente alrededor del 45% de la generación de flujos de operación (EBITDA) de IEnova. Pese a la Perspectiva Estable, la agencia advierte sobre los escenarios que conlleva la alta dependencia de la compañía con las empresas estatales mexicanas.
“Nuevas acciones de calificación negativas sobre estas entidades relacionadas con el gobierno podrían afectar el Perfil Crediticio Individual de IEnova”, dice.
Respaldo
La generación de flujos de operación restante de IEnova proviene de empresas con sólidos perfiles crediticios, lo que toma en cuenta el 16% del EBITDA de las subsidiarias de su casa matriz, Sempra.
Se tratan de contratos de largo plazo que garantizan que los compradores paguen el precio acordado por la capacidad contratada, independientemente del uso, lo que mitiga el riesgo del volumen y de la vigencia de las materias primas.
Fitch menciona que IEnova se ha beneficiado de un flujo de caja estable y predecible, impulsado por contratos a largo plazo, con compras garantizadas (take-or-pay) indexadas al dólar estadounidense, lo que limita la exposición al volumen. La compañía suscribe contratos de capacidad firme a largo plazo con diversas contrapartes de sólida calidad crediticia, asevera.
La agencia estima que IEnova genere un EBITDA después de asociadas y minoritarios, de entre 960 millones y 1,000 millones de dólares (mdd) entre el 2025 y el 2027, a medida que la compañía invierte en proyectos rentables de alto consumo de capital, y se beneficie de la diversificación de activos y negocios.
Fitch espera un apalancamiento de IEnova de aproximadamente 2.8 veces al cierre del año fiscal 2024, “con la expectativa de que la compañía lo mantenga por debajo de 3.0 (veces) durante los próximos tres años”, y tomando en cuenta la relación financiera deuda total a EBITDA, excluyendo préstamos intercompañías.
La agencia también tomó en cuenta que IEnova planea emprender nuevos proyectos a medio y largo plazo “para capitalizar las oportunidades de inversión”.
“Si bien estas inversiones pueden implicar riesgos de ejecución, como retrasos en la construcción y sobrecostos, la compañía cuenta con una sólida trayectoria en la finalización de proyectos a tiempo y la gestión eficaz de costos”, afirma la calificadora.
De acuerdo con sus cálculos, las inversiones de capital a ejercer por IEnova ascienden a 530 mdd este año, relacionados principalmente con un proyecto de licuefacción y la planta solar Cimarrón de 300 MW.
