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Tomando en cuenta un “visible” progreso en la desinflación, al tiempo de los retos que aún prevalecen, en la próxima reunión del banco central podrá evaluarse, dependiendo de la información disponible, la conveniencia de ajustar la tasa de referencia a la baja.
Las minutas de la reunión del Banco de México (Banxico) más reciente arrojaron que uno de los responsables del diseño de la política monetaria del país dijo que en la próxima reunión, programada para el 21 de marzo próximo, “podrá evaluarse, dependiendo de la información disponible la conveniencia de ajustar la tasa de referencia a la baja”.
Esto tomará en cuenta el “visible progreso en la desinflación y al mismo tiempo los retos que aún prevalecen”.
Este mismo integrante de la Junta de Gobierno, el máximo tomador de decisión sobre la política monetaria del país, afirmó que choques inflacionarios como los que se suscitaron recientemente tienden a revertirse relativamente rápido, “y no se comparan con los ocurridos durante la pandemia y la guerra en Ucrania que fueron generalizados, profundos y duraderos”.
El mismo funcionario enfatizó que reconocer el avance en la desinflación y discutir la posibilidad de reducir la tasa no implica que se haya declarado victoria en el combate a la inflación, pues se admite que la tarea no ha concluido.
Recordó que en la segunda mitad de 2022, a pesar de que la inflación general estaba decreciendo, se prosiguió con el ciclo alcista en las tasas de interés, iniciado en junio de 2021, y considerando que las reducciones se atribuían a la disminución del componente no subyacente o de precios volátiles, en tanto que el subyacente, llamado de los precios clave pues miden la trayectoria de la inflación a más largo plazo, seguía aumentando.
Detalló que no fue hasta que la inflación subyacente comenzó a mostrar reducciones marcadas que se juzgó que la fase de desinflación había iniciado y que, de manera unánime, se decidió dejar de incrementar la tasa, en mayo de 2023,
Este mismo funcionario destacó que actualmente la inflación subyacente sigue descendiendo y que para las decisiones de política monetaria próximas es importante tomar en cuenta que el incremento en la inflación general “refleja un cambio de precios relativos en algunos productos particulares del componente no subyacente”.
Agregó que choques como los que se suscitaron recientemente tienden a revertirse relativamente rápido y no se comparan con los ocurridos durante la pandemia y la guerra en Ucrania que fueron generalizados, profundos y duraderos.
El mismo funcionario señaló como “previsible” que la inflación general retome su tendencia descendente en los siguientes meses de 2024.
Sin embargo, también resaltó que la inflación general se mantiene por arriba de la meta y la de precios clave todavía se ubica en niveles relativamente altos, y “a pesar de su notable descenso”.
Enfatizó que reconocer el avance en la desinflación y discutir la posibilidad de reducir la tasa no implica que se haya declarado victoria en el combate a la inflación, pues se admite que la tarea no ha concluido.
Detalló que deberá irse ponderando el nivel de restricción monetaria con la evolución de la inflación y de sus componentes, así como con sus perspectivas, considerando que la postura restrictiva que se ha mantenido, y la que siga imperando dentro del Banxico, y que inició en octubre de 2022, incidirán en la evolución de la inflación durante el horizonte en el que opera la política monetaria.
Desafíos
Otro miembro de la Junta indicó, en contraste, que aunque el escenario central considera que los choques de precios relativos que han afectado al componente no subyacente y que estos se desvanecerán en el segundo trimestre de 2024, persisten otros riesgos que pueden obstaculizar la trayectoria prevista de la inflación hacia la meta de 3%.
Al respecto, resaltó la posibilidad de que la inflación no subyacente se estabilice en niveles superiores a los previstos para este componente en los pronósticos del Instituto Central.
Detalló que estos últimos, vinculados con la trayectoria de precios volátiles, contemplan que la inflación no subyacente se ubique a lo largo de 2025 en niveles cercanos a la mitad de su promedio histórico.
Mencionó también como factores de riesgo para la trayectoria prevista de la inflación que la resiliencia de la economía nacional resulte mayor a la anticipada, así como la posibilidad de episodios de depreciación de la moneda nacional durante 2024 ante factores de riesgo externos e internos, como lo anticipan algunos indicadores del mercado cambiario.
Juzgó que, ante el entorno de elevada incertidumbre y los riesgos al alza señalados, es indispensable conservar el nivel de restricción monetaria alcanzado, según lo establecido en las actas del 7 de febrero.
Este mismo funcionario advirtió que “no se puede descartar” que sea necesario mantener el nivel actual de la tasa de referencia “por más tiempo del que anticipa el consenso del mercado”.
El mercado indica que en la próxima reunión de política del 21 de marzo habrá un primer recorte a la tasa de interés referencial en México del orden de los 25 puntos base, un movimiento no visto desde el 11 de febrero de 2021.
