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Cada año, el Berkshire Hathaway Annual Shareholder Meeting, uno de los eventos cumbre de la famosa firma financiera comandada por Warren Buffett reúne a más de 30,000 financieros que toman nota sobre cómo hacer negocios, y donde el emblemático financiero, de 92 años, junto con su socio Charlie Munger, de 99, dictan la cátedra principal.
La reunión de accionistas de Berkshire Hathaway (BRK) es un verdadero hito por las multitudes que atrae y por los mensajes que ahí se dan, verdaderas cátedras de finanzas y negocios a cargo de Warren Buffet, uno de los personajes clave para entender la dinámica de los mercados financieros en el corazón del libre mercado.
No por nada, los 58 años de vida de Berkshire resumen la vitalidad de proyectos de negocios que se reinventan con soltura, creatividad, cálculo y anticipación, y donde, hasta hoy, sigue superando al índice S&P 500, con rendimientos históricos de 9.9%, frente a los de BRK, la clave de pizarra de Berkshire, con un potente 19.8%, en igual periodo.
Buffet, de 92 años, y Munger, de 99, pueden contestar con asombrosa claridad, las más complicadas preguntas sobre el conglomerado y su singular estilo de inversión.
Buffet y Munger estuvieron acompañados en esta ocasión por Greg Abel (CEO de operating businesses de BRK) y Ajit Jain (CEO de Berkshire Insurance) lo que abrió la pauta para hablar de los resultados de las subsidiarias del conglomerado, como Geico y NetJets, la compañías de dulces See´s Candies, o la de joyería Borsheims.
En los primeros tres meses de 2023, Berkshire vendió inversiones por valor de 13,300 millones de dólares (mdd) y compró 2,900 mdd ya que no pudieron encontrar buenas oportunidades para invertir. Pero aumentaron su participación en Pilot Travel Centers desde el 38.6% hasta un 80%.
¿Es Apple el negocio por excelencia?
Apple representa un peso cercano al 35% en la cartera de inversiones de BRK (125 billones de dólares respecto al total, de 355 billones) donde Buffet explica que la cartera de Berkshire incluye todo el valor de Apple, no sólo las acciones negociables en los mercados financieros, donde el programa de recompra de Apple aumenta la propiedad de BRK.
Buffet asegura que no entiende cabalmente la tecnología detrás de un iPhone, pero conoce el comportamiento del consumidor. Buffett cree que los consumidores renunciarían a su segundo automóvil antes de renunciar a su iPhone.
La importancia de China para la inversión
Es probable que la geopolítica esté latente en la agenda de una reunión anual de tal envergadura, pero lo cierto es que a los financieros de excelencia se les hace engorroso que China, con políticas de mercado libre claras y un consumo potente, de pronto se quede en el limbo en materia de inversiones.
Munger dice, literal, que “todo lo que aumenta la tensión entre Estados Unidos y China es estúpido” y menciona como un deber “llevarnos bien con China y tener mucho libre comercio con China”.
La inversión que hace el conglomerado en el gigante productor de chips, TSMC, calificada como una empresa muy bien administrada, haría más sentido “asignarla a Japón” en lugar de China.
El futuro de los bancos
¿Qué derrotero les espera a los bancos estadounidenses tras la crisis desatada por bancos regionales a principios de marzo de este año? Buffet expone que no es posible dirigir una economía si la gente no está segura de los depósitos bancarios.
Los seguros de respaldo de los depósitos (FDIC, por sus siglas en inglés) están pagando el 100% de todos los depósitos a la vista; el gobierno estadounidense protegerá los depósitos independientemente del límite de seguro de 250,000 dólares, considera.
Sin embargo, agrega el financiero, la gente todavía se preocupa de todo tipo “de formas extrañas”; lo que no debería suceder, plantea desconcertado. Buffett considera que los mensajes han sido muy pobres no solo de parte de políticos, sino también por parte de agencias y de los medios de comunicación.
“No debería haber tanta gente temerosa de las quiebras bancarias”.
Preminencia del dólar
Buffett no ve ningún otro candidato como sustituto del dólar en su estatus de moneda de reserva. El experto financiero dice que nadie entiende la situación mejor que Jerome Powell, el poderoso presidente de la Reserva Federal de EEUU, aunque por su mandato, no lleva el control de la política fiscal.
Nadie sabe hasta dónde puede llegar con un papel moneda antes de que se salga de control. Estados Unidos puede hacer mucho (en términos de moneda fiduciaria), pero si hacemos demasiado, la gente pierde la fe en la moneda si el genio sale de la botella. Pueden suceder todo tipo de cosas que no puede predecir si las cosas se salen de control.
Potencial
GEICO ha avanzado rápidamente en telemática. Ahora llegó a un punto en el que el 90% de los nuevos negocios tienen una entrada telemática en las decisiones de precios, aunque aún están en la ruta de ver los primeros resultados.
¿Cómo funciona GEICO? La subsidiaria tiene 600 sistemas que no se comunican entre sí y están tratando de reducir esto a un número mucho menor.
El CEO de Berkshire Insurance, Ajit Jain, menciona mejoras en los resultados del Q1 con un ratio de 93 (las primas cobradas menos los reclamos). Se mencionaron las liberaciones de reserva del año anterior y el Q1 siendo estacionalmente fuerte. El ejecutivo dice estar satisfecho con la cartera en general, aunque menciona que el gran huracán en Florida podría resultar en una pérdida de 15 mil millones de dólares.
En el negocio de BNSF hay mucha conciencia del ferrocarril programado de precisión. Se esfuerzan por estar más eficientemente equilibrados con las necesidades de los clientes. Hubo mejoras de eficiencia en los últimos años. Eso no se detuvo en 2022, pero tuvieron que “restablecer el ferrocarril” BNSF priorizó el rendimiento a largo plazo en 2022, reiniciar, para un rendimiento a largo plazo. Expresa confianza a largo plazo.
Los pagos en el acuerdo de AIG se han ejecutado ligeramente por debajo de lo que esperaban pagar al principio, hasta ahora. Berkshire no verá grandes ofertas como ésta muy a menudo. Otros aceptarán acuerdos más pequeños, pero algunos acuerdos solo Berkshire los puede aceptar.
El caso de AI/Robotics también es de llamar la atención: Murger indica que si vas a las fábricas de BYD en China, verás mucha robótica. Es escéptico de algunas de las exageraciones alrededor de las consecuencias del uso de la Inteligencia Artificial.
Los ejecutivos se dan un espacio para la reflexión: Los inversionistas de valor (value investors) tendrán más dificultades ahora que hay tantos de ellos compitiendo por un grupo reducido de oportunidades. “Acostúmbrate a ganar menos”, coinciden.
Buffett recomienda: controla tu destino. No tengan presión de Wall Street.
Tiburones financieros:
- Buffett: impuesto mínimo del 15% en 3 años sobre utilidades reportadas, se darán cuenta como pagar el 15%.
- Buffett: “El efectivo no es basura”
- Buffet: gaste un poco menos de lo que gana, evite las deudas. Es difícil ganar más de lo que paga en deudas de tarjetas de crédito.
- Munger: Es muy sencillo gastar menos de lo que ganas, evita a las personas tóxicas, las actividades tóxicas, sigue aprendiendo toda la vida, posterga la gratificación porque así lo prefieres, y si lo haces todo así, tendrás éxito. Si no, necesitarás mucha suerte inusual.
- Buffett mencionó al menos dos veces un riesgo nuclear, una vez con respecto a la relación entre EE. UU. y China.
- Buffet: cuando se trata del sector automotriz y los vehículos eléctricos, es difícil saber qué empresa tendrá éxito, por lo que preferimos no invertir en ninguna.
- Paramount (PARA). Ha sido una transición difícil de la televisión por cable a la transmisión, donde hay mucha competencia. Los precios son bajos, es fácil cancelar y pasar a un servicio de transmisión. Berkshire es el mayor accionista de Paramount, con un 15%.
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