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*Por Ricardo López, subdirector de Análisis de Inversiones de Citibanamex
El presidente Xi Jinping afianzó su control sobre su partido político y de Estado tras obtener la victoria de un inédito tercer mandato consecutivo de cinco años.
En marzo del 2023 se llevará a cabo la Asamblea Nacional Popular donde se ratificará el cargo ejecutivo.
| Figura 1. Escenarios probables para la dinámica económica de China en 2022-2023
| Escenario recesión leve (soft) |
Escenario base |
Escenario pesimista (hard landing) |
| Macro: PIB del 2022: 3.4%e (+5.1%e anual en el 4T22); 2023: 6.5%e con niveles de inflación promedio de 2.3%e y 3.1%e, respectivamente.
Expansión en el gasto de producción gracias a la resiliencia mundial de las economías entre 2022 y 2023. |
PIB del 2022: 3.3%e; 2023: 5.6%e con niveles de inflación promedio de 2.3%e y 3%e, respectivamente.
Su autosuficiencia en alimentos y cadenas nacionales de suministros permiten continuar con niveles bajos de inflación en lo relativo a otros. |
PIB se desacelera a tasas de 1.5%e en 2023 (recesión global). Esto es un número más bajo de lo visto en 2020. Para este año, 2.8%e como el más negativo.
Un riesgo planteado en este escenario son niveles aún más bajos de inflación que provendrían de una demanda interna aún más lenta. Inflación: 2%e en 2023E. |
| “Cero COVID” – Reapertura más rápida de lo esperado. |
Flexibilización relativa a la política “Cero COVID” posterior a la celebración del XX aniversario del Partido Comunista. |
Se pospone aún más la flexibilización por política “Cero COVID”. Se consideran nuevos lockdowns (confinamientos) estilo Shanghái que mermarían aún más la confianza. |
| Mejora la dinámica del gasto del consumidor ante la flexibilización más rápido de lo estimado del escenario base. |
Apertura del consumo paulatino y con mayor claridad después de la ratificación de Xi Jinping en marzo de 2023. |
Contracción del gasto hacia tasas de crecimiento de un dígito bajo o menos. |
| Esperamos que las ventas al menudeo aumenten 1.6% |
Esperamos que las ventas al menudeo aumenten 1.6% este año y se aceleren a tasas del 9% en 2023. |
Sin un estimado en lo particular. |
| Comercio – Apuntamos a ver una relativa resiliencia en las exportaciones de China también por un comportamiento mejor de lo estimado del escenario base de la economía mundial (PIB +3%e y +2%e en 2022 y 2023, respectivamente). |
Por la desaceleración global prevista para 2023, se espera que las exportaciones crezcan sólo 0.5%e en 2023 vs. 9.2%e en 2022. |
En este escenario de crecimiento históricamente lento (1.5%: -4.1pp vs. escenario base), las exportaciones se contraerían. |
| Sector inmobiliario – Mejor dinamismo del sector de la vivienda gracias a los impulsos fiscales y monetarios que se están dando. |
China se está acercando al límite inferior del camino en “L” para su sector inmobiliario. Se prevén más estímulos en 2023 para normalizar la venta de vivienda |
Posible riesgo sistémico del sector inmobiliario por la debilidad en el sector que sea más de carácter estructural. |
| Empleo – Se estiman niveles de desempleo con tasas del 5.4%e este año y cayendo al 4.9%e en 2023. |
Vinculado a la inflexión en la recuperación económica prevista para el próximo año, el desempleo deberá caer a tasas del 5.1%e desde 5.5%e de este año. |
Por la debilidad histórica en la dinámica económica y el comercio, se prevén despidos y una creación mucho menor de empleos. Se estima una tasa de desempleo del 6%e en 2023. |
| Política monetaria del PBoC* – La tasa de política monetaria terminará el año en 2.75% y se mantendría sin cambio en 2023. Pese a ser mejor que el escenario base, no se vislumbraría aumento en tasas. |
Esperamos que el crecimiento de liquidez se desacelere del 11.5%e este año a tasas del 9.7%e en 2023e. La relajación del ciclo monetario (PBoC*) pudiera materializarse en el 2S23. La tasa de política monetaria terminará este año en 2.75% y ese mismo nivel en 2023. |
Con los niveles de inflación previstos en este escenario (por debajo del 3%) dejaría aún más espacio al banco central (PBoC*) para recortar. Se prevé otro recorte de 10 pb en el 4T22 y otros cinco recortes de 10 pb en 2023E. Tasas bajando hasta 2.15% en 2023 vs. 2.75%e en 2022. |
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| Fuente: Análisis de Inversiones de Citibanamex con datos de Citi Research.
PBoC. Refiere al Banco Popular de China por sus siglas en inglés. |
[1] Citi Research. China Equity Strategy / Economics – Macro to Micro: Three Scenarios for the China Economy and Equity Markets. Xiangrong Yu. 24 oct, 2022.
*Ricardo es licenciado en administración financiera por el Tec de Monterrey y la Alta Dirección de Empresas del IPADE. Tiene 20 años de experiencia en gestión y asesoría patrimonial y wealth. Ha participado como invitado especial en foros abiertos con sesiones de Q&A (Questions & Answers), incluyendo universidades privadas y consejos consultivos.
Actualmente es miembro activo del Comité de Inversiones de la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB), y del Comité Wealth de Citibanamex.
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