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Contrario al discurso que ha escogido el gobierno de Canadá como respuesta a la intención de Donald Trump de imponer sanciones a las importaciones de acero y de aluminio, Scotiabank sugiere tomar dejar que las aguas tomen su nivel y dejar que el mercado haga su trabajo.
De entrada, el análisis se plantea la pregunta de ¿cómo debería responder el mundo? Una escuela de pensamiento es que se necesitan aranceles de represalia. Esta escuela postula que se debe enviar una señal clara que respalde a la administración de Estados Unidos, muy similar a lo que sucedió en 2002 cuando la administración de Bush aplicó aranceles de acero. Para ser justos, la respuesta global hizo que Washington retrocediera y pestañeara, pero hoy en día es un riesgo mayor.
Una escalada que se salga de control es un riesgo nada despreciable en el contexto de las incertidumbres del TLCAN, la retirada de Estados Unidos de la Asociación Transpacífico y las actitudes del presidente Trump hacia la OMC.
En una nota semanal el banco canadiense indica que, si uno da un paso en este camino con la administración estadounidense errática, hágalo sabiendo que puede requerir muchos más pasos.
China parece estar indicando su voluntad de tomar el camino correcto y mitigar cualquier tendencia a tomar represalias. Europa parece dispuesta a tomar represalias como lo hizo en 2002. Para países como Canadá y otros, existen alternativas.
Enfrentar a un intimidador
El concepto de patio trasero para enfrentarse a un intimidador no se aplica necesariamente cuando se le lleva al nivel de las relaciones internacionales, especialmente en el contexto de tratar con lo que parece ser una administración estadounidense deshonesta dispuesta a enfrentar los riesgos que afectan a la personalidad en el poder. Aquí hay algunas otras ideas.
- Dejar que los mercados funcionen. Los países como Canadá que tiene más en juego como el mayor exportador de acero y aluminio a EU. Tiene tipos de cambio flexibles como amortiguadores. Deje que flote y haga lo que debe cuando sea necesario. La vinculación de China es más complicada, incluso desde el punto de vista de la estabilidad financiera.
- Lanzar vigorosamente los desafíos del TLCAN y la OMC en unísono global. Atacar a todas las industrias del acero y el aluminio es una de las pocas cosas que uniría al oeste de Estados Unidos con China, Rusia, Japón y los mercados emergentes. Esta respuesta agravaría al presidente de EU, pondría en mayor riesgo la participación de EU en la OMC e involucraría demoras e incertidumbres prolongadas, pero agravaría aún más los intereses comerciales nacionales de EU y con los votantes y el Congreso.
- Dejar que las acciones detengan a Trump por la oreja. Su adorado aunque anticuado Dow le está hablando con bastante claridad aquí y en términos medios. Mantenga la retórica en alto y la presión y arriesgue un período volátil en los mercados para el bien a más largo plazo y elimine la capacidad de Trump para reclamar que el mercado de valores aprueba sus políticas hasta el mediano plazo.
- Dejemos que la política monetaria mitigue los riesgos. Los principales bancos centrales se reunirán la próxima semana, incluidos el BCE, BoJ, BoC y RBA. Los bancos centrales globales no están fuera de la potencia de fuego. Dejar que los profesionales lleven a cabo respuestas apropiadas y medidas sobre el sesgo. No habrá ninguna indicación de las salidas de política del BCE y un sesgo más cauteloso del BoC posiblemente con referencia a las herramientas a su disposición, aunque sospecho que es muy temprano para eso y depende de otros desarrollos potencialmente relacionados (por ejemplo, el TLCAN). Mostrar a la administración de EU a través del billete verde que no se permite el almuerzo gratis en la política comercial y que en el proceso complique las salidas de política de la Reserva Federal y clasifique los riesgos en los mercados globales.
- Fomentar las divisiones estadounidenses a través de un cabildeo eficaz. Esta es una administración deshonesta que genera muchos enemigos en casa, dentro de su propia administración, incluido el alto perfil de riesgo de dimisión, dentro del propio Partido Republicano, ya que sus miembros atacaron a la administración y definitivamente a los demócratas y los intereses comerciales. No abandone la fe en los controles y equilibrios democráticos de EU en los poderes ejecutivos.
Riesgo de resultados contraproducentes
Las represalias a través de los aranceles en el caso de un país como Canadá que tiene una propensión a las importaciones alta corre el riesgo de fracasar. Podría afectar a consumidores y empresas canadienses con precios más altos para productos importados y opciones reducidas a la vez que altera las cadenas de suministro.
En este momento, una participación relativamente modesta de las exportaciones totales a EU que están representadas por el acero y el aluminio (alrededor de 6 por ciento) más los efectos multiplicadores, como la producción hidroeléctrica con una concentración políticamente sensible en Quebec, es la exposición material en la disputa.
Aumentar los riesgos para más sectores no sería bienvenido y correría el riesgo de generar daños colaterales mucho más potenciales en un mayor número de industrias en un momento en que existen suficientes incertidumbres que superan las amplias perspectivas macroeconómicas, incluidos los riesgos para los mercados de vivienda.
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