Minusvalías en las afores, por baja de los instrumentos de deuda

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La caída de los fondos en las afores en febrero pasado que asciende a 4 mil 203 millones de pesos tiene que ver con la baja rentabilidad de los títulos de deuda, que son los instrumentos financieros en los que las sociedades de inversión especializadas en fondos para el retiro (siefores) concentran casi 80% de los activos en custodia, según un análisis elaborado por la casa de bolsa Accival Banamex.  

Como resultado del mal desempeño de las carteras de deuda, determinadas por el alza en las tasas de rendimiento de los Bonos M y Udibonos, en febrero, las afores en conjunto registraron un rendimiento negativo bruto mensual de 0.31%, agrega el estudio.

Esa caída fue parcialmente contrarrestada por las ganancias observadas en las posiciones de renta variable, en línea con el desempeño mensual de los mercados accionarios globales. De esta forma, las siefores finalizaron febrero con rendimientos brutos entre -0.28% y -0.33%; éste último correspondió a la siefore básica 5 que obtuvo el peor desempeño en el mes.

En febrero de 2011, las afores cerraron con un total de recursos administrados por poco más de 1.383 billones, cifra 0.1% menor a los 1.384 billones registrados en enero, señala Accival Banamex con base en datos oficiales de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar).

El estudio realizado explica la estrategia que han seguido las afores frente a la caída de los rendimientos. Las posiciones en instrumentos de deuda se redujeron e incrementaron las de títulos de renta variable.

De esa manera, en el portafolios total se presentó una reducción mensual de los instrumentos de deuda local por 10.6 mil millones pesos (1.0%), al pasar de 1.103 a 1.092 billones de pesos.  En el mismo sentido, la deuda internacional, que constituyen 3.2% del total de activos administrados, pasó de 45.3 a 43.6 mil millones, es decir, un retroceso de 3.6%, equivalentes a 1.6 mil millones de pesos.

Los instrumentos de renta variable nacional aumentaron 4.3 mil millones (3.9%) al pasar de 110.4 a 114.7 mil millones de pesos, que representan 8.3% de los recursos totales. La posición en renta variable internacional aumentó 6.6 mil millones (5.2%) para finalizar febrero con 131.9 mil millones, que es 9.5% de los activos administrados.

Con eso se refuerza la tendencia que se ha venido presentando desde principios de 2009 cuando los valores gubernamentales tenían una participación de 70% de la cartera, la cual ha caído hasta el 58.8% al cierre de febrero de 2011. En contraste, la deuda privada ha crecido a lo largo de los últimos años y en febrero, representó el 20.2% de la cartera total, seguida de la deuda internacional con tan sólo 3.2% del total de la cartera. Por su parte, la posición conjunta de las afores en renta variable cerró febrero con una participación del 17.8% del total de activos en custodia, señala el análisis realizado por un equipo encabezado por Arnulfo Rodríguez.

En cuanto al rendimiento neto nominal de los últimos 36 meses, destaca que tanto los rendimientos nominales como los reales de febrero, fueron inferiores a los observados en enero, principalmente por las minusvalías observadas en las posiciones de deuda. En términos nominales las siefores 1 tuvieron un rendimiento en febrero de 5.96% (6.37% en enero), las siefores 2 llegaron a 5.51% (6.18% en enero), para las siefores 3 fue de 5.78% (6.47% en enero), las siefores 4 mostraron una ganancia de 6.05% (6.75% en enero) y las siefores 5 alcanzaron una renta de 5.96% (6.64% en enero).

Ahora bien, en términos reales las siefores 1 tuvieron un rendimiento en febrero de 1.05% (1.46% en enero), las siefores 2 llegaron a 0.62% (1.28% en enero), para las siefores 3 fue de 0.88% (1.56% en enero), las siefores 4 mostraron una ganancia de 1.13% (1.82% en enero) y las siefores 5 alcanzaron una renta de 1.04% (1.72% en enero), indica Accival.

El análisis hace notar que las afores aún mantienen un amplio margen para alcanzar el límite autorizado para invertir en títulos de renta variable. Las siefores 2 tienen utilizado 14.4% de 20%; la siefore 3 tiene 18.5% de 25%; la siefore 4 tiene 24.8% de 35% y la siefore 5 tiene 25.5% de 35%.